來源：大公網(wǎng)

【導讀】供應鏈金融這一融資模式近年來在我國發(fā)展迅速，為解決眾多中小企業(yè)融資難、融資貴的問題提供了一條有效途徑。由于供應鏈金融業(yè)務是依托中小企業(yè)與核心企業(yè)間真實貿(mào)易背景開發(fā)的，這要求我們從新的視角對中小企業(yè)的信用風險進行認識和評價。本文在分析供應鏈金融下的中小企業(yè)信用風險影響因素的基礎上，參照傳統(tǒng)的中小企業(yè)信用評級指標體系，初步構建供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標體系，從而為金融機構開展供應鏈金融業(yè)務提供一定的借鑒意義。

供應鏈金融概念

所謂供應鏈金融，就是供應鏈中實力較強的核心企業(yè)為其上游或者下游的中小企業(yè)提供各種形式的融資擔保，使得后者能夠獲得利率較低的銀行貸款，從而消除供應鏈中的資金瓶頸，實現(xiàn)改善各方收益并控制風險的目的。供應鏈金融產(chǎn)品通常分為三類：應收類、預付類和存貨類。應收類產(chǎn)品幫助上游企業(yè)將應收賬款轉換成現(xiàn)金或應付票據(jù)；預付類產(chǎn)品則幫助下游企業(yè)擴大了單次采購額，提高了采購能力，將本應即期支出的現(xiàn)金資產(chǎn)轉換為短期借款或應付票據(jù)；現(xiàn)貨質押是以企業(yè)的存貨作為擔保方式，換取流動性更強的現(xiàn)金資產(chǎn)。

供應鏈金融下的中小企業(yè)信用風險因素分析

（一）中小企業(yè)信用風險

信用風險又稱違約風險，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方因種種原因，不愿或無力履行合同條件而構成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性。

中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比在人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模上都比較小的經(jīng)濟單位。此類企業(yè)通常可由單個人或少數(shù)人提供資金組成，資產(chǎn)規(guī)模相對較小，技術、服務和產(chǎn)品比較單一，自有資本相對匱乏，易受外部因素影響；在經(jīng)營上多半是由業(yè)主直接管理，管理者個人的信用觀念直接影響到企業(yè)的信用決策和信用履約。因此，中小企業(yè)信用風險具有較高的不穩(wěn)定性和個人相關性。

（二）供應鏈金融下的中小企業(yè)信用風險影響因素

表1 供應鏈金融融資模式與傳統(tǒng)銀行信貸比較表

有別于傳統(tǒng)銀行信貸，供應鏈金融融資模式不僅涉及中小企業(yè)（融資方）和銀行（貸款方），還有供應鏈關系及核心企業(yè)的擔保行為。因此，供應鏈金融下的中小企業(yè)信用風險影響因素包括外部環(huán)境、中小企業(yè)素質、供應鏈關系狀況、核心企業(yè)素質和融資項下資產(chǎn)狀況等五個方面。

供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標體系構建

（一）供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標設置原則

⒈基于供應鏈進行整體信用評級

在供應鏈金融模式下，評價中小企業(yè)的信用狀況，不再單獨考慮中小企業(yè)本身，而是基于整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度對供應鏈參與成員進行整體的信用評級。評級指標體系需要覆蓋到影響中小企業(yè)信用風險的五大因素。

⒉弱化中小企業(yè)財務報表的依賴

由于中小企業(yè)財務數(shù)據(jù)往往存在失真情況，難以及時準確地反映企業(yè)的現(xiàn)實狀況。因此，在設計指標體系時盡量減少使用財務數(shù)據(jù)，選用中小企業(yè)與核心企業(yè)間真實貿(mào)易信息等從側面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。

⒊關注中小企業(yè)和供應鏈上核心企業(yè)的合作趨勢

在有關中小企業(yè)發(fā)展前景分析中，弱化財務增長率指標，更多關注中小企業(yè)與核心企業(yè)的合作緊密程度、核心企業(yè)對其依賴和支持力度等與企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ苯酉嚓P的因素。

（二）供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標體系構建

基于供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標設置原則，并參照傳統(tǒng)的中小企業(yè)信用評級指標體系，構建供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標體系框架如下圖：

基于供應鏈金融的中小企業(yè)信用評級指標體系框架

⒈外部環(huán)境

目前，中小企業(yè)在我國經(jīng)濟環(huán)境中處于弱勢地位，國家對中小企業(yè)的政策支持力度、其處于區(qū)域相關配套服務等都會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要影響。行業(yè)景氣度反映某一行業(yè)所處的狀態(tài)或發(fā)展趨勢。政府對中小企業(yè)支持度越高、行業(yè)景氣度越高，企業(yè)的發(fā)展前景越好。因此，采用“宏觀政策支持力度”和“行業(yè)景氣度”兩項定性指標對外部環(huán)境進行考量。

⒉中小企業(yè)素質

中小企業(yè)素質通過企業(yè)基本素質、償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力五個方面來衡量。由于中小企業(yè)管理者作為經(jīng)營決策的制定和執(zhí)行者，掌握企業(yè)的發(fā)展方向，是決定組織目標能否達成的關鍵因素，因此，企業(yè)基本素質首先要考察管理者素質，其次是企業(yè)管理情況，“管理者素質”和“管理水平”主要采用定性與定量相結合方法進行考量，其他四大財務指標均為定量指標。

⒊供應鏈關系狀況

供應鏈金融的核心理念是將單個企業(yè)置于與其主營業(yè)務相關的交易鏈條中考察。供應鏈上中小企業(yè)通過與核心企業(yè)的合作，中小企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性和未來現(xiàn)金流得到保證。在對供應鏈金融下的中小企業(yè)進行信用評級時，供應鏈關系狀況作為重要依據(jù)考慮在內，主要通過與核心企業(yè)的合作時間、合作頻率、合作價值等三方面進行考量。

⒋核心企業(yè)素質

核心企業(yè)的素質反映了核心企業(yè)的整體運營狀況和信用水平，有著較好素質的核心企業(yè)對整個供應鏈的發(fā)展具有促進作用，主要通過對核心企業(yè)資信狀況和運營狀況兩方面來考察。

⒌融資項下的資產(chǎn)狀況

融資項下的資產(chǎn)是第二還款來源保障，能確保即使在債務違約的情況下，也可盡可能降低損失。融資項下的資產(chǎn)狀況著重關注其變現(xiàn)價值和變現(xiàn)能力，主要通過質押物的變現(xiàn)能力、應收賬款賬期、應收賬款壞賬率三方面進行衡量，其中變現(xiàn)能力為定性指標，其他兩項為定量指標。

（三）基于供應鏈金融的中小企業(yè)信用評級指標權重的確定

根據(jù)相關文獻，某大學教授曾運用結構方程模型對五大因素對供應鏈金融下中小企業(yè)信用風險影響程度進行推斷，結論如下：

表2 供應鏈金融視覺下中小企業(yè)信用風險影響因素

根據(jù)表2列示的影響程度可以計算出各大因素的權重，如“外部環(huán)境”權重＝0.127/（0.127+0.473+0.579+0.276+0.377）≈7%，同樣可得出“中小企業(yè)素質”、“ 供應鏈關系狀況” 、“核心企業(yè)素質”和“ 融資項下的資產(chǎn)狀況”權重分別為26%、15%、32%和20%。按慣例，中小企業(yè)信用評級滿分為100分，即可推算出各大因素的滿分，初步形成供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標體系，具體如表3：

表3供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標體系

結束語

供應鏈金融融資模式下的中小企業(yè)信用評級更多考慮到供應鏈上的核心企業(yè)和融資項目的市場前景，淡化了中小企業(yè)自身的信用水平。本文基于對供應鏈金融下的中小企業(yè)信用風險影響因素的分析，確立了供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標設置原則，在設置原則的指導下，初步確立了供應鏈金融下的中小企業(yè)信用評級指標體系，共有五大類，十二小類、共二十九項指標，涵蓋了中小企業(yè)信用風險影響因素的各個方面。同時，根據(jù)相關文獻和前人研究得出的有關中小企業(yè)信用風險各個因素的影響程度結論，初步確立各項一級指標的權重。

今后，尚需進行深入研究，在實證和一定數(shù)據(jù)積累的基礎上，確定各項細分指標的權重、參照值、計分方法或評分說明，逐步完善該指標體系，使評級結果更加客觀地反映供應鏈金融下的中小企業(yè)信用狀況，為銀行開展供應鏈金融業(yè)務提供幫助。