（一）人民幣國際化發(fā)展需久久為功

人民幣國際化是中國金融高水平開放的題中之義，是建設金融強國的必由之路。近年來，全球地緣政治格局日益復雜嚴峻，世界經濟增長乏力，產業(yè)鏈供應鏈面臨重塑，各國復蘇進程有所分化。中國加快構建新發(fā)展格局，著力推動經濟高質量發(fā)展，以制度型開放為重點推進金融高水平開放扎實提高人民幣國際使用的廣泛性、便利性，不斷為人民幣國際化增添“含金量”、注入新動能。隨著“一帶一路”RCEP等區(qū)域合作高質量實施，人民幣國際使用場景不斷拓寬，區(qū)域接受度進一步提升。2023年，在貿易計價結算方面，跨境人民幣結算規(guī)模創(chuàng)歷史新高，全球跨境貿易中人民幣計價結算占比突破4%。在國際支付方面，人民幣超過日元成為第四大支付貨幣。在國際金融計價交易方面，人民幣直接投資穩(wěn)步增長，金融周期分化與波動下人民幣融資功能增強，人民幣國際貸款大幅增長，國際債券發(fā)行量顯著擴張，人民幣使用走出“融資貴、融資難”困境。在國際儲備方面2023年末人民幣在全球外匯儲備中占比為2.29%，同比略有回落。盡管人民幣國際化取得了不錯的成績，但也應該清醒地認識到，人民幣的國際地位遠低于中國的國際經濟地位不足以為中國的發(fā)展和安全提供國際支付保障。歷史表明貨幣博弈是大國博弈的主戰(zhàn)場，在當前國際貨幣多元化趨勢下，美國必然會采取各種手段，鞏固美元霸權。要打破美元路徑依賴，需要中國各行各業(yè)勠力同心，久久為功，堅定不移推動人民幣國際化進程，讓人民幣成為強大的國際貨幣。

（二）微觀視角觀察企業(yè)跨境人民幣十分必要

企業(yè)是推動人民幣國際化的生力軍，激發(fā)企業(yè)的主動性和積極性，加速貨幣替換進程，在跨境貿易結算和金融交易中更多使用人民幣，是推動人民幣國際化邁上新臺階的關鍵。鑒于現(xiàn)有的人民幣國際化研究多集中于宏觀層面，更多關注的是政策、制度、國際合作、貨幣互換、國際貨幣體系改革人民幣離岸市場等宏觀問題，較少深入研究企業(yè)跨境人民幣使用情況，為此本研究開辟了一個全新的觀察視角，聚焦企業(yè)動機和行為模式，從微觀層面多維度動態(tài)追蹤人民幣國際化進程，旨在全面揭示企業(yè)跨境人民幣結算的新特點、新問題，為政策制定者提供精準的靶向，也為企業(yè)、金融機構優(yōu)化決策和業(yè)務提供科學依據(jù)。

本研究通過走訪政府主管部門、大型國有企業(yè)、商業(yè)銀行、中小貿易企業(yè)、第三方支付平臺，精心設計調查問卷，以期抓住關鍵和重點，客觀反映企業(yè)跨境人民幣使用情況。尤其是，根據(jù)中國企業(yè)結構分布特點，合理安排問卷發(fā)放對象的行業(yè)、區(qū)域、性質等結構，力求問卷調查具有代表性和科學性。

截至 2024年3月31日，本研究共計回收1657家企業(yè)反饋的問卷。其中，按所有制進行劃分，中資民營企業(yè)占比超過71%，中資國有企業(yè)占比為13%，外資企業(yè)占比約15%：按企業(yè)所在地區(qū)進行劃分，75%以上的受調查企業(yè)位于東亞，其中，約14%位于中亞，約7%位于東南亞，不到5%位于其他地區(qū)；按客戶所在地區(qū)劃分，逾四成受調查企業(yè)客戶以東亞、歐洲為主，逾三成企業(yè)客戶以東南亞為主，近三成企業(yè)客戶以北美為主，主要客戶在其余地區(qū)的企業(yè)占比均不足二成；按企業(yè)所屬行業(yè)劃分，42%從事制造業(yè)，32%從事批發(fā)和零售業(yè)，從事其他行業(yè)的僅占約四分之一；按員工數(shù)量劃分，逾六成企業(yè)的員工人數(shù)少于100名，約17%企業(yè)的員工人數(shù)介于100和300名之間，約7%企業(yè)的員工人數(shù)介于300和500名之間，約13%的企業(yè)擁有員工超過500名；按2023年銷售收入劃分，近七成企業(yè)在5000萬美元以內；按2023年出口額占銷售收入比例劃分，10%以下、10%~50%及50%以上的企業(yè)比例大致相等?？梢?，受調查企業(yè)的結構基本上反映了中國當下的對外貿易的結構，能夠代表中國企業(yè)跨境人民幣使用的整體情況。

（一）跨境人民幣場景覆蓋面

貿易結算和外匯交易是企業(yè)跨境人民幣的主要業(yè)務，其中逾七成企業(yè)存在人民幣跨境貿易結算業(yè)務，近六成企業(yè)有在人民幣外匯交易業(yè)務。從事人民幣貿易融資、跨境人民幣現(xiàn)金管理業(yè)務，或存在離岸人民幣收付（包括與第三方合作）、離岸人民幣融資（貸款、應收賬款融資、債券）離岸人民幣存款及離岸人民幣財富管理的企業(yè)均不足受調查企業(yè)的四分之一。不同行業(yè)的企業(yè)使用人民幣的場景有所差異。從事第一產業(yè)的企業(yè)有較多的人民幣貿易融資、離岸人民幣融資業(yè)務；從事第二產業(yè)的企業(yè)有較多的人民幣跨境貿易結算、跨境人民幣現(xiàn)金管理、離岸人民幣收付、離岸人民幣存款；從事第三產業(yè)的企業(yè)除離岸人民幣收付和存款外，跨境人民幣使用的比例均是三大類產業(yè)中最小的。

（二）跨境人民幣結算動機

企業(yè)跨境人民幣使用的動機是多樣的，資產安全排在首位。如圖1所示，近七成企業(yè)使用人民幣結算是出于對“資產安全性”的考量，近一半企業(yè)則為了優(yōu)化“風險配置”，約35%的企業(yè)是出于“現(xiàn)金管理”的需要，約30%的企業(yè)則認為人民幣“收益可觀”。其他方面考量包括客戶需求、地緣政治和交易方便等。

（三）跨境人民幣結算主要障礙

中國尚未完全放開資本管制，境外一些國家也有較強的外匯管制，使得企業(yè)跨境人民幣結算面臨一些阻礙。約六成受調查企業(yè)認為“政策復雜”是主要障礙，四成以上企業(yè)認為困難在于“法律法規(guī)的兼容性”和“資本流動障礙”，近三成企業(yè)認為“投資范圍受限”，而二成企業(yè)認為“風險對沖的衍生品工具不足”。

跨境人民幣的阻礙因素也存在行業(yè)、企業(yè)性質的差異。例如，從事第一產業(yè)的企業(yè)對法律法規(guī)的兼容性的擔憂相對于對資本流動障礙的擔憂略微大于主營其他行業(yè)的企業(yè)；國有企業(yè)認為法律法規(guī)的兼容性較資本流動障礙更大，民營企業(yè)、外資企業(yè)則更擔心資本流動障礙。

圖2顯示，791家受調查企業(yè)認為“交易對手不愿意用人民幣”是目前使用人民幣進行跨境貿易結算的主要風險和困難，其中504家認為該困難與2023年同期相比不變，183家認為困難較2023年同期增大，104家認為困難較2023年同期減??；559家受調查企業(yè)認為“人民幣匯率波動”是目前使用人民幣進行跨境貿易結算的主要風險和困難，其中297家認為該風險較2023年同期增大，142家認為風險與2023年同期相比不變，120家認為風險較2023年同期減小。

（四）企業(yè)跨境人民幣的需求和期望

更多的政策支持和更好的金融服務，是企業(yè)擴大跨境人民幣使用的需求和期望。受調查企業(yè)的需求和期望由高到低依次為：政策支持、增加跨境人民幣貿易結算或投資、資金進出境更加便利、政策解讀、政策持續(xù)性、合作銀行加人CIPS和外資商業(yè)銀行在國內直接開人民幣賬戶。

（五）企業(yè)跨境人民幣結算展望

企業(yè)跨境人民幣使用具有穩(wěn)中求進的趨勢。在問及下一季度（2024年二季度）是否增加、增加多少跨境人民幣結算金額時，近八成企業(yè)表示維持現(xiàn)狀不變，近一成企業(yè)計劃增加10%，9%的企業(yè)計劃增加10%~50%，2%的企業(yè)甚至計劃增加 50%~100%。

（一）人民幣國際化的企業(yè)基礎更牢

從企業(yè)所在地區(qū)和主要客戶所在地區(qū)來看，75%以上的受調查企業(yè)位于東亞，反映了中國與周邊國家和地區(qū)的緊密經濟聯(lián)系。此外，逾四成企業(yè)的主要客戶在歐洲和北美，從微觀角度展現(xiàn)了中國企業(yè)參與貿易的廣泛性和中國在國際貿易中的核心地位，這為人民幣國際化提供了廣闊的舞臺。

從企業(yè)所從事的行業(yè)來看，制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)占據(jù)了絕大多數(shù)，中國制造業(yè)的全球競爭力和批發(fā)零售業(yè)的廣泛網絡，為人民幣在國際貿易結算中的使用提供了堅實的基礎。從企業(yè)所有制結構和企業(yè)規(guī)模來看，中資民營企業(yè)在調查中占比超過71%，逾六成企業(yè)的員工人數(shù)少于100名，近七成企業(yè)的年銷售收人在5000萬美元以內，這表明中國民營企業(yè)在國際貿易中扮演重要角色，民營企業(yè)、中小企業(yè)的活力和創(chuàng)新能力，以及對市場變化的快速響應是推動中國貿易發(fā)展的重要力量；中資國有企業(yè)占比13%，但國有企業(yè)一般規(guī)模較大、實力雄厚，其與民營企業(yè)共同為人民幣在國際貿易中的廣泛應用提供了堅實的基礎；外資企業(yè)（占比15%）的參與也顯示了中國經濟的開放性和多元化，能夠為人民幣構建健康的境外循環(huán)提供基礎。

（二）企業(yè)跨境人民幣結算的主動性更強

有1657家企業(yè)參與問卷調查，超出了本研究的預期，說明有大量的企業(yè)關注人民幣國際化問題，愿意分享他們的實踐經驗并反映他們的需求和呼聲。參與調查的企業(yè)類型多樣行業(yè)和地區(qū)覆蓋廣泛，反映了企業(yè)參與跨境人民幣業(yè)務的廣泛性。超過七成企業(yè)使用人民幣跨境貿易結算業(yè)務，表明人民幣在跨境交易中的使用已經相當普遍，從企業(yè)微觀層面證實了中國自推動人民幣國際化以來取得的成就。企業(yè)對收益資產安全、風險配置、現(xiàn)金管理等方面的重視程度不同，多樣化的使用動機有利于進一步鼓勵不同企業(yè)在不同場景下廣泛使用人民幣。企業(yè)需要個性化的跨境人民幣解決方案，表明企業(yè)不僅在使用人民幣進行交易，也在尋求更多與人民幣相關的金融服務，這有助于推動金融機構開發(fā)更多的人民幣相關金融產品。

（三）跨境人民幣應用場景更多

從使用場景來看，參與調查企業(yè)不僅在日常跨境貿易結算（占比72.98%）和外匯交易（占比57.13%）中廣泛使用人民幣，也將其應用于其他金融活動領域。例如，19.18%的企業(yè)使用人民幣進行貿易融資，體現(xiàn)出這些企業(yè)認識到使用人民幣進行融資的低匯率風險、低融資成本等優(yōu)勢；16.98%的企業(yè)涉及跨境人民幣現(xiàn)金管理業(yè)務，說明一些企業(yè)已經開始使用人民幣進行復雜的現(xiàn)金流和資金管理操作，以提高資金使用效率，降低運營成本；另外，23.81%的企業(yè)參與離岸人民幣收付，并有少量企業(yè)參與其他離岸人民幣業(yè)務，表明這些企業(yè)對人民幣國際化的不斷探索和嘗試的態(tài)度，也展現(xiàn)了離岸人民幣市場的進一步發(fā)展前景。這些數(shù)據(jù)表明，雖然某些業(yè)務的人民幣使用比例相對跨境貿易結算等常用業(yè)務而言還較低，但其國際化使用場景總體較為多元，有利于提高人民幣在國際金融市場中的競爭力。

從人民幣風險管理來看，參與調查的部分企業(yè)對離岸人民幣相關的金融衍生品較為重視，認為離岸人民幣期貨合約、非現(xiàn)金交割遠期合約、本金交割遠期合約/互換合約、在岸衍生品等金融產品非常重要的企業(yè)均超過10%，這進一步豐富了人民幣的使用場景。

（四）跨境人民幣使用動機更足

積極健康的使用動機是夯實人民幣國際化的關鍵因素之調查顯示，企業(yè)在選擇使用人民幣進行跨境交易時，會綜合考慮并充分享受其帶來的各方面的益處，這一方面體現(xiàn)了推進人民幣國際化的必要性，另一方面也為人民幣國際化的穩(wěn)步推進提供了微觀基礎。

資產安全性是企業(yè)使用人民幣結算的最主要考量，其占比高達68.35%。在當前全球政治經濟不確定性增加的背景下，企業(yè)更加重視資產的安全性和穩(wěn)定性。使用人民幣進行結算，可以幫助企業(yè)規(guī)避外匯風險和潛在的制裁風險，保護資產價值的穩(wěn)定性。風險配置也是企業(yè)考慮的重要因素，占比達 47.92%。企業(yè)使用人民幣結算，可以更好地管理和分散由于貨幣匯率變動帶來的風險。從影響跨境貿易人民幣結算的因素來看，降低外匯風險也是重要的考慮因素（認為非常重要的企業(yè)占比最高）。現(xiàn)金管理的需求也是企業(yè)選擇人民幣結算的一個重要原因，其占比為 34.86%。使用人民幣進行現(xiàn)金管理，可以簡化企業(yè)的財務操作流程，提高資金使用效率降低交易成本和時間。此外，還有30.58%的企業(yè)認為使用人民幣結算收益可觀，這可能與人民幣匯率的相對穩(wěn)定和中國經濟的持續(xù)增長有關，企業(yè)預期通過使用人民幣結算能獲得更好的貿易條件和價格優(yōu)勢，從而提高自身的盈利能力。

（一）業(yè)務太集中，特定業(yè)務參與比例較低

雖然人民幣的使用場景較為豐富，但各項業(yè)務的發(fā)展水平有明顯的差距。例如，人民幣在貿易融資領域的應用比例相對較低，只有19.18%的企業(yè)進行了人民幣貿易融資，顯然，在人民幣成為低息貨幣的歷史性機遇下，人民幣的融資功能并沒有得到充分發(fā)揮?？缇橙嗣駧努F(xiàn)金管理的應用比例只有16.18%，可能反映出企業(yè)在實踐相關業(yè)務時存在信息不對稱、操作不便或風險管理工具不足等問題；離岸人民幣相關的各種業(yè)務的應用比例也普遍較低，直接影響到人民幣在國際金融市場中的競爭力。鑒于離岸人民幣市場對于人民幣國際化的重要作用，有必要對其中的原因進行深入分析，如離岸人民幣資金池較小、流動性不足、市場進入不便等可能都是重要的影響因素。

低比例的特定業(yè)務可能與以下因素有關：

首先，政策環(huán)境和法規(guī)框架可能尚未完全適應人民幣國際化的需要。

其次金融服務機構可能還沒有完全準備好支持企業(yè)在這些領域的人民幣業(yè)務，如缺乏專業(yè)的金融產品和服務、交易成本較高或服務效率低下等。

最后，企業(yè)自身對于使用人民幣進行特定業(yè)務的認知和能力也可能不足，這需要通過培訓和指導來提升。

另外，在所有業(yè)務類型中，國有企業(yè)的參與比例均最高民營企業(yè)次之，外企最低，這體現(xiàn)出人民幣國際化仍處于起步階段，跨境人民幣業(yè)務的普及度尤其是對外企的吸引程度還有待進一步提高。

（二）政策太復雜，一致性和兼容性較差

調查結果顯示，企業(yè)普遍認為政策復雜性、一致性和兼容性較差是跨境人民幣結算進一步發(fā)展的主要障礙。高達63.84%的企業(yè)認為跨境人民幣結算面臨的主要障礙是政策復雜，43.23%的企業(yè)認為法律法規(guī)的兼容性也是重要的影響因素。值得注意的是，分行業(yè)、分所有制來看，政策復雜性在所有類型的企業(yè)中均占比最高，這體現(xiàn)出問題的普遍性。在人民幣業(yè)務方面，更好的政策支持、更細致的政策解讀和更有持續(xù)性的政策等也都在企業(yè)的需求和期望中排名靠前。鑒于政策支持對于推進人民幣國際化的重要作用，企業(yè)對相關問題的強調和反成必須引起政策制定者的足夠重視。

涉及跨境人民幣使用的法律法規(guī)可能包含眾多條款和細則，這些規(guī)定可能在不同的經濟領域和交易類型中有所差異使得企業(yè)難以全面理解和掌握。此外，政策的更新和調整比較頻繁，企業(yè)需要不斷適應新的政策環(huán)境，這可能會分散企業(yè)運營的注意力和資源。政策復雜性還可能導致企業(yè)在實際操作中遇到困難。例如，企業(yè)在進行人民幣跨境結算時，可能需要完成一系列繁瑣的審批和報告程序，這些程序可能涉及多個政府部門和金融機構；如果政策指導不明確或執(zhí)行標準不一致，企業(yè)可能會感到困惑和無所適從，從而影響交易的效率和順暢性。此外，政策復雜性還可能影響企業(yè)對人民幣國際化的信心和參與度。如果企業(yè)認為使用人民幣進行跨境交易的門檻過高，或者擔心政策變動帶來的不確定性，則企業(yè)可能會選擇更為熟悉和穩(wěn)定的貨幣進行交易，從而限制了人民幣在國際市場上的使用和發(fā)展。

（三）路徑依賴太強，交易對手人民幣接受度較低

美元的國際貨幣地位仍舊很強大，在跨境交易中，即使企業(yè)使用人民幣的意愿較高，但交易對手持保留態(tài)度或拒絕接受時，也會限制人民幣的使用。有46.97%的企業(yè)認為交易對手不愿意使用人民幣是目前使用人民幣進行跨境貿易結的主要風險和困難。究其原因，這既體現(xiàn)了人民幣在國際市場上的接受度不高，也反映出交易對手對人民幣匯率波動政策不確定性、境外使用場景受限、業(yè)務流程不熟悉等問題的顧慮。

（四）資本流動障礙太多，企業(yè)風險對沖存在困難

有45.78%的企業(yè)認為資本流動障礙是跨境人民幣結算面臨的主要問題之一，如資金出人境審批要求、額度控制以及稅收政策等障礙。這些障礙增加了企業(yè)跨境人民幣結算的復雜性和成本，降低了交易的效率。資本流動障礙還可能影響企業(yè)對人民幣作為投資和融資工具的利用，這不僅限制了企業(yè)自身的發(fā)展，也影響了人民幣在國際金融市場中的使用和認可。此外，資本流動障礙增加了企業(yè)風險管理的難度，致使企業(yè)可能難以通過衍生品市場等工具有效管理跨境人民幣業(yè)務風險。20.07%的企業(yè)反映，風險對沖的衍生品工具存在不足；約30%的企業(yè)認為，人民幣匯率波動是他們跨境人民幣結算和跨境直接投資的主要風險。

（五）金融服務網絡太小，覆蓋面和深度不足

調查結果顯示，中資銀行及其境外機構在提供跨境人民幣服務中占據(jù)主導地位（占比約90%），這表明在推動人民幣國際化方面，中國本土金融機構發(fā)揮了重要作用。這些機構通常對人民幣業(yè)務更為熟悉，且受到中國政策和監(jiān)管環(huán)境的直接支持，因此在服務中國企業(yè)“走出去”和吸引外資“引進來”方面具有優(yōu)勢。然而，境外本地銀行和跨國銀行在提供人民幣服務方面的占比較低，體現(xiàn)出人民幣國際化仍然處于初級發(fā)展階段，還未能吸引足夠的國際金融機構參與提供人民幣金融服務的市場。這一方面反映了人民幣對境外主體的吸引力有待提高，另一方面可能也與監(jiān)管及合規(guī)要求有關。在持續(xù)推進金融高水平發(fā)展的大背景下，持續(xù)關注該問題的變化有助于更全面地理解人民幣國際化的進程。

在當前全球經濟一體化及金融市場日益開放的背景下推動人民幣國際化是建設強大的貨幣的必由之路。政府、金融機構和企業(yè)應積極采取針對性措施，共同營造跨境人民幣結算的良好生態(tài)。

（一） 政府層面

一是加強部門間協(xié)作，優(yōu)化跨境人民幣業(yè)務政策，提供更多的政策指導和支持，進一步簡化跨境人民幣結算流程降低相關手續(xù)費用，增強企業(yè)跨境人民幣結算動機，同時重視對企業(yè)的政策解讀和培訓，提高企業(yè)對人民幣國際化業(yè)務的認知和參與度。

二是不斷完善法律法規(guī)，提高法律法規(guī)的兼容性和一致性，為企業(yè)跨境人民幣的使用營造清晰、穩(wěn)定的法律環(huán)境。

三是堅定不移推動金融高水平開放，吸引更多外資金融機構在華展業(yè)，拓寬外資銀行跨境人民幣結算的渠道，支持離岸人民幣市場有序健康發(fā)展，充分發(fā)揮清算行連接離岸和在岸市場的橋梁作用，便利更多境外企業(yè)和機構以及第三方國家使用人民幣。

四是抓住當前人民幣利率較低的時間窗口，發(fā)揮人民幣融資貨幣功能，鼓勵金融機構積極開展人民幣跨境貿易融資和境外貸款業(yè)務，支持境外央行、國際開發(fā)機構、跨國企業(yè)集團等在境內發(fā)行熊貓債，以及政策性金融機構等在境外發(fā)行人民幣計價證券。五是完善金融市場基礎設施，鼓勵更多境外機構加入CIPS系統(tǒng)，使其成為廣泛認可、有吸引力的國際支付渠道。

（二） 金融機構層面

一是加大數(shù)字賦能，提供更多的金融產品和服務渠道，包括跨境支付、投資渠道、融資工具、風險管理工具等，提供定制化的跨境人民幣綜合金融方案，滿足企業(yè)多樣化的跨境資金需求。

二是優(yōu)化跨境人民幣業(yè)務辦理流程，提升服務品質和效率，加強國內母行與海外分支機構的聯(lián)動，解決企業(yè)在跨境貿易結算中的難點和堵點問題。

三是加快跨境支付系統(tǒng)的技術升級和優(yōu)化，提升交易速度、降低交易成本；同時提高境外人士在內地使用電子支付方式的便利性，推廣數(shù)字人民幣使用范圍，培養(yǎng)人民幣支付習慣。

（三） 企業(yè)層面

一是建立健全風險管理機制，加強匯率風險、利率風險和國家風險管理；科學制定套期保值策略，提高外匯風險管理能力。

二是發(fā)揮中國在全球產業(yè)鏈供應鏈中的比較優(yōu)勢優(yōu)化供應鏈管理，鼓勵龍頭企業(yè)、核心企業(yè)積極使用人民幣跨境結算，為供應鏈上的其他企業(yè)跨境人民幣結算提供場景和機會，這不僅可以減少匯率風險，還能夠提高供應鏈的資金使用效率。

三是充分利用國家、自貿區(qū)的跨境人民幣優(yōu)惠政策，以及部分“一帶一路”參加國對人民幣接受度較高的優(yōu)勢，尊重市場規(guī)律，及時調整國際貨幣使用策略，不斷增加跨境人民幣使用場景，逐步提高跨境人民幣結算比例。

來源｜《新金融》2024年第7期